08.12.2016
Лизинг похож на взятие кредита в том смысле, что фирма-лизингополучатель должна осуществлять регулярные платежи, а неспособность выполнить это условие может привести ее к банкротству. Если компании имеет некоторую целевую структуру капитала, то 1 доллар арендного финансирования заменяет в ней 1 доллар финансирования заемного. Таким образом, стоимость лизинга в ходе анализа должна сравниваться со стоимостью финансирования за счет заемных средств независимо от того, каким образом покупка рассматриваемого актива финансируется в действительности. Чтобы проиллюстрировать основные элементы анализа лизинга с стороны лизингополучателя, рассмотрим сначала следующий слегка упрощенный пример.
Компании Погтоп-Сгаттайкоэ (ТСС) на срок два года необходим актив, который стоит 100 долларов, и компания выбирает между арендой и покупкой этого актива Online Law programs. Если компания ГСС решит купить этот актив, то банк может предоставить ей кредит на два года под 10%: компания должна будет выплачивать банку 10 долларов в качестве процентов в конце каждого года, а кроме того, она должна будет вернуть основную сумму долга 100 долларов в конце второго года. ГСС платит налоги по ставке 40%. Для простоты предположим, что, если рассматриваемый актив будет куплен, то в целях налогообложения компания ГСС может списать приобретаемый актив за два года по методу равномерного начисления амортизации. Это приведет к амортизационным отчислениям по 50 долларов в год и возникновению налогового щита налоговой экономии, который можно рассчитать по формуле: Т х Сумма амортизационных отчислений = 0,4 х 50 = 20 долларов в год. Кроме того, будем считать, что рыночная стоимость актива в конце двухлетнего периода эксплуатации будет равна нулю. В качестве альтернативного варианта ГСС могла бы взять этот актив по договору налогово-ориентированного лизинга на те же два года, с выплатой в конце каждого года суммы в 55 долларов.
Анализ целесообразности каждого из двух вариантов включает: 1) оценку будущих денежных потоков, связанных с привлечением заемных средств и покупкой оборудования, т. е. с заемным финансированием; 2) оценку будущих денежных потоков, связанных со взятием рассматриваемого актива в лизинг и 3) выявление того метода, который имеет более низкую приведенную стоимость затрат фирмы.
Руководитель Дирекции ПРИОР Т.В. Ершова приняла участие в Четвертом очном собрании, проводимом в рамках процесса открытых консультаций по подготовке к мероприятию высокого уровня ВВУИО+10 (Женева, 14-17 апреля 2014 года)
|
